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燃料油：高硫维持偏强运行

1、供应方面：预计8月来自西方的低硫燃料油货物约为160-170万吨，来自科威特Al-Zour炼厂的发货也在持续。在检修季结束后，近几周来自俄罗斯的高硫供应并没有显著增长，同时中东的高硫发货量也维持低位。数据显示7月中国炼厂生产低硫船用燃料油总量在135万吨，环比上涨6.1万吨或4.73%。7月汽柴油生产效益更为显著，多数炼厂倾向于生产汽柴油，不过中海油产量提升明显，支撑整体产量小幅上涨。

2、需求方面：目前中国对高硫直馏燃料油仍然有一定需求，数据显示7月地炼进口燃料油数量超过160万吨的水平，较前月继续上涨，高硫燃料油市场在供应趋紧和需求相对稳定的支撑下表现强劲，不过8月开始进口预计出现小幅下滑。

3、策略观点：上周FU价格表现强势，LU-FU价差出现显著缩窄。一方面由于成本端原油持续上涨，另一方面源于高硫自身基本面较为坚挺，短期高硫燃料油市场在供应趋紧和需求相对稳定的支撑下表现强劲；而考虑到近期海外汽柴油市场表现偏强，从原料端分流低硫的生产组分，因此低硫供应增量的驱动可能会边际转弱，因而低硫下行空间或也较为有限

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